持续发力，债券市场支持小微企业力度加大

来源：金融时报

作为直接融资的重要场所，债券市场资源配置功能的发挥，是使资金“直达”实体经济的重要途径。

 

近日发布的《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》（以下简称《意见》）明确提出，加大债券市场融资支持力度，并就引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元、支持金融机构发行小微企业专项金融债券3000亿元、进一步发挥民营企业债券融资工具支持作用等举措作了具体部署。

 

业内人士表示，我国债券市场发展迅速，公司信用类债券成为企业除了贷款外获得外部资金支持的第二大渠道，支持实体经济的融资作用持续加大，助力疫情防控和经济发展成效显著。随着公司信用类债券和小微金融债等产品加速发行，债券市场支持小微企业的作用将进一步显现。

 

信用债助力小微企业融资

 

“债券市场在支持小微企业方面，具有直接作用和间接作用两个方面。”某上市券商债券部负责人告诉记者，直接作用体现小微企业债、创新创业债以及中小企业发行的其他公司信用类债券等，民营企业债券融资工具也同样发挥直接支持作用。间接作用一方面体现在大型企业更多发债融资，释放信贷资源支持小微企业贷款；另一方面体现在金融机构发行小微企业专项金融债券，用于发放小微企业贷款等。

 

实际上，公司信用类债券近年保持了快速增长态势，今年至今发行量更是显著增长。数据显示，今年1月至4月，公司信用债发行了4.6万亿元，同比增长46%；民营企业发债融资是2700亿元，发行量创近年新高；今年以来，已累计支持发行疫情防控专项债将近400只、共计4000亿元。

 

在公司信用类债券中，债务融资工具助力疫情防控和经济发展成效显著。记者从接近中国银行间市场交易商协会（以下称“交易商协会”）的人士了解到，今年以来截至5月25日，债务融资工具累计发行超过3.8万亿元，净融资约1.7万亿元；今年前4个月，净融资约1.81万亿元，占同期新增社会融资规模的比重为12.79%；一季度，债务融资工具利率整体下行。

 

上述《意见》提出，引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，支持大型企业更多发债融资，释放信贷资源用于支持小微企业贷款。对此，上述券商人士表示，在政策引导下，公司信用类债券发行明显提速，完成“多增1万亿元”的目标毫无悬念，同时，信用债发债主体大多为规模相对较大的企业，这的确可以释放出较多的信贷资源流向数量庞大的小微企业。

 

与此同时，今年以来，债务融资工具市场服务民企融资的力度稳步提升。交易商协会数据显示，截至5月22日，今年有130家民营企业发行债务融资工具2243亿元，同比上升52%，超过市场平均水平；民企债务融资工具连续4个月为正，累计实现净融资740亿元；今年民企支持工具直接和间接支持45家民营企业发行债务融资工具62只，金额321亿元。

 

小微金融债持续发力

 

作为债券市场支持小微企业的重要途径，金融机构小微专项金融债的发行，越来越受到各方关注。

 

人民银行行长易纲此前表示，新冠肺炎疫情发生以来，人民银行创新货币政策工具，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链条，提高企业融资的直达性。其中，措施之一为支持金融机构2020年发行小微专项金融债券3000亿元，专门用于发放小微企业贷款。

 

今年以来，金融机构发行小微金融债券的步伐显著加快。比如此前不久，北京银行发行了400亿元抗疫主题小微金融债券，中信银行在全国银行间债券市场发行300亿元小微企业贷款专项金融债券，民生银行发行200亿元“2020年第一期小型微型企业贷款专项金融债券”。

 

记者根据同花顺iFinD数据统计发现，截至6月2日，今年小微专项金融债券发行2757.8亿元，这一数字已经达到全年政策目标任务的九成。

 

诞生于2011年的小微金融债，是商业银行发行的、募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券，与商业银行普通金融债偿还次序一样，优先于商业银行次级债和混合资本债。从实践看，商业银行通过小微金融债的发行，大幅提升了对小微企业的支持力度。

 

从最近几年看，金融机构发行小微金融债的规模持续提升。2019年6月，人民银行、银保监会首次发布的《中国小微企业金融服务报告(2018)》显示，截至2018年年末，小微企业专项金融债累计发行7190亿元，2018年共支持16家银行业金融机构发行小微企业专项债1245亿元。

 

业内人士表示，小微金融债券是专项用于发放小微企业贷款的金融工具，有助于降低小微企业融资成本，解决小微企业融资难和融资贵问题。本次《意见》再度明确小微金融债券的具体发行额度目标，有助于进一步提升各金融机构发行小微金融债的积极性，加大对中小微企业的支持力度。

 

债市创新支持小微力度加大

 

在市场规模持续增长的同时，债市各项机制创新、品种创新举措不断落地，支持实体经济、小微企业的力度不断加大。

 

今年以来，债券市场改革创新步伐加速。从企业债、公开发行公司债实施注册制，到债务融资工具升级发行人分层分类机制，再到公开发行短期公司债券的推出，一系列改革创新举措，给公司信用类债券市场带来巨大活力。

 

值得注意的是，近期，交易商协会在人民银行指导下，在现行资产支持票据（ABN）规则体系下，研究推出了资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），并推动试点项目落地。这一创新工具，被认为是债券市场服务小微企业、落实好“六稳六保”工作要求的有力举措。

 

据悉，在各方推动下，此次创新推出的ABCP首批5单试点项目近日陆续落地。其中，3单项目于6月2日同步挂网发行，其余2单项目也将在本周完成挂网发行。首批项目合计发行规模为33.24亿元，对应支持和服务供应链上游约270家小微企业，帮助其实现融资14.11亿元，精准“直达”支持中小微企业有序复工复产、渡过难关。

 

作为供应链上下游的供应商，众多中小微企业是我国实体经济发展的重要力量。业内人士认为，ABCP的推出将供应链金融与中小微企业融资有机结合，可以充分发挥证券化产品结构设计与增信安排优势，基于产业链运营，在对复工复产核心企业、行业龙头企业提供支持的同时，也可以对其上下游配套企业进行支持，尤其是对直接发债融资较为困难的中小微企业，提高其通过出售应收账款等资产支持的方式进行融资的可能，从而大大降低融资门槛，提高其融资可得性，使资金直达实体经济，打通供给金融“血液”的毛细血管。